Gangtise投研日报 | 2024-11-27

　　源流：Gangtise投研

　　制造 | 科技（5条）

　　01． AI应用分析师默示，字节卓越的AI陪伴玩偶显眼包进展康健，在闲鱼上已很难买到，响应出其受温雅经过高。字节豆包发展中产生多数新垂类应用，带动居品发展，小一又友使用频次较高，有对接玩物的后劲。若是有孤苦终局使用豆包且功能聚焦于小孩，市集销量可能比拟乐不雅，因为现在居品对小孩已够用。

　　02． 风电分析师默示，最近一次国电投招标中，风机价钱底部回升，5MW到10MW居品价钱有10pct以上高潮，这可能是价钱战的拐点信号，有望更正风机整机产业链廉价竞争阵势。招标模式诊疗（从最廉价中标到打新价下浮5%为最高中标分）、20255年行业需求好（装机大年可能超100GW）以及风机企业国外订单2025年运转开释利好风电产业链。

　　03． 电解液分析师默示，短期内六氟磷酸锂价钱高潮有持续性，尤其是春节前。因为2025Q1车厂和电板厂排产预期乐不雅，部分电板厂春节不断工而电解液厂停工，有补库备库需求，春节前价钱可能达到65000元/吨。春节后虽可能下落但幅度有限，因为供给侧2025年头部三家企业2025年齐莫得一个比拟激进的扩产臆度，二三线厂商持续出清。

　　04． 两轮车分析师默示，两轮车3C认证下驱散11月20日傍边，雅迪、爱玛、台铃等龙头通过3C认证的SKU数目显赫多于小品牌，2024年11月1日之后唯有通过3C认证的居品才智在市集销售。来岁以旧换新促进带来的全行业两轮车销量增量可能达15%，约1000万台以上。若行业来岁需求层面有15%增长，雅迪和爱玛等龙头因时势优化能获取尾部厂商份额普及，其销量至少有20%以上增长，

　　05． AI agent分析师称，AI agent已在客服、编程内容创作、常识获取、财务投研、手机助手、工业制造等场景得到应用，面前处于AI agent发展的第三阶段。奉陪越来越多大厂布局AI agent居品和生态，瞻望2025年将会是AI agent商用爆发的年度。有一级市集创业者合计垂直边界AI agent市集范围或为SaaS的10倍，因其可替代SaaS软件和多数东说念主工操作，市欢两者已毕更高效果和更低老本。

　　消费| 医健（2条）

　　01． 机场航运分析师称，近期航空市集供需两头积极信号增多，国度对多国推出免签政策，南航出售10架飞机，瞻望2024Q4航空市集比预期乐不雅。2024年国内航路游客量预测为6.6亿东说念主次，骨子为6.61~6.62亿东说念主次，国际航路预测为6000万东说念主次，骨子为7200万东说念主次。2024年国内引进飞机160~170架次，瞻望2025年够不上此水平，运力增速或不及3%，游客或为7.92亿东说念主次，需求增速大于供给。

　　02． 造纸分析师默示，某头部造纸企业产能超1100万吨，停机瞻望影响月均造纸量50万吨。某头部造纸企业文化纸产能约260万吨，占宇宙总产能11%傍边，白卡纸产能203万吨，占宇宙总产能11~12%傍边；其产能暂时关停后，白卡纸厂商发出200元加价函，已落实50~100元，文化纸也有加价函发出且出书招标价钱高潮带动市集全体成交价钱提高100~200元。天然12月中下旬可能无法看护面前加价后的价钱水平，但再往下的空间比拟小，因为之前的价钱已让大部分厂商难以活命本年纸成品市集竞争强烈，败落一体化浆线的企业在双胶纸、白卡纸等居品上已接近盈亏均衡线。

　　材料| 动力（3条）

　　01． 锂分析师称，2023年SQM锂精矿产量为19万吨，2024年产量或为21万吨，2025年可能加多2万吨，2023年雅宝锂精矿产量为5~6万吨，瞻望之后每年加多1万吨傍边，异日年产量将为7~8万吨，两者碳酸锂现款出产老本为4000好意思元多余。

　　02． 维生素分析师称，巴斯夫安全事件对维生素行业影响超预期，其复产期间再推迟，瞻望维A和维E划分于2025年4月和7月复产，两者影响周期划分为9个月和12个月，技能中间商和厂家库存得到极大糜费。本轮维生素价钱高潮比2024年8月的高潮更夯实，骨子成交价钱响应面前供需下的感性价钱，价钱核心有望接续上升。

　　03． 纸浆行家默示，在阔叶浆方面，2024年年10月底或11月初不少国内造纸企业在价钱低迷时向巴西和智利厂商下了多数订单，这些订单在本年年底或来岁年头聚积到港，会使厂商补库需求放松。另外，索拉诺名堂虽年头开机，但对市集的影响在2025Q1傍边，瞻望2025H1中国市集阔叶浆价处于触动筑底阶段，2025H2可能因季节性需求回暖有价钱栽植，但平均价钱低于2024年。

　　金融 | 基建（2条）

　　01． 出口退税分析师称，政府出口退税政策出台之后，国内抢出口预期速即升温，巨额商品层面已有所体现，如钢铁行业抢出口效应带动了制造业板材需求，致使撑持了上游铁矿石价钱。此政策或将推高产能垂危的行业的国际价钱，利好国内有国外基地的企业，同期普及企业出海的积极性。

　　02． 好意思国大选分析师称，特朗普2.0版块或将到来，特朗普仅用时十余天指定了财长，同期组建了内阁，而历史平均需50~60天，本次内阁偏鹰派，政府配景期间不长，由衷度高，且在买卖保护认识上有中好意思脱钩和计谋竞争的强共鸣。特朗普在共和党中威信极高，或将成为集权度最高的总统。另外，特朗普的政策地点明确且共鸣强，如关税一定会加，仅仅神气存在不合，这使得市集运转提前去还通胀和风险溢价相干的内容。

　　A股精选三季报重心（5条）

　　01． 京华激光2024年第三季度功绩进展细密，营业收入和净利润划分同比增长57.29%和40.74%，达到2.51亿元和3018.33万元。主要原因是市集需求增长，业务范围扩大。公司总财富和通盘者权力划分较上年末增长0.32%和1.77%。筹谋动作产生的现款流量净额为6430.35万元，同比下降23.88%。前十大鼓舞中，浙江兴晟投资措置有限公司持股比例最高，为31.63%。

　　02．德昌股份2024年第三季度功绩进展康健，营业收入和净利润划分同比增长42.99%和2.78%，达到11.24亿元和9440万元。主要原因是新名堂的迟缓量产带动收入范围的显赫普及。剔除汇兑收益影响后，净利润同比增长15.43%。筹谋动作产生的现款流量净额为2.63亿元，同比下降19.39%。公司总财富和通盘者权力划分较上年末增长14.32%和5.92%。前十大鼓舞中，黄裕昌过火一致行径东说念主理股比例最高，为45.56%。

　　03．贵州三力2024年第三季度功绩进展康健。营业收入和净利润划分同比增长55.50%和35.17%，达到5.27亿元和7707.23万元。主要原因是公司销售增长以及归拢汉方药业。扣除非庸俗性损益后，净利润也已毕了31.68%的增长。但是，筹谋动作产生的现款流量净额同比下降51.10%，主要受分公司配置加多用度和子公司采购加多影响。公司总财富达到30.59亿元，较上年末增长4.73%。包摄于上市公司鼓舞的通盘者权力为16.03亿元，较上年末增长9.00%。

　　04．日盈电子2024年第三季度讲明剖析，公司营业收入和净利润均已毕同比增长。第三季度营业收入为2.34亿元，同比增长3.26%。包摄于上市公司鼓舞的净利润为201.78万元，同比增长34.80%。扣除非庸俗性损益后，净利润为220.44万元，同比增长150.21%。年头至讲明期末，公司营业收入为6.84亿元，同比增长14.67%。包摄于上市公司鼓舞的净利润为959.38万元，同比增长57.26%。扣除非庸俗性损益后，净利润为880.38万元，同比增长90.75%。筹谋动作产生的现款流量净额为3228.84万元，同比增长76.17%。主要原因是销售收入和毛利普及，以及销售回款增长。公司总财富为17.58亿元，较上年末增长4.38%。包摄于上市公司鼓舞的通盘者权力为8.69亿元，较上年末增长1.32%。

　　05．国邦医药2024年第三季度功绩进展亮眼，主要居品销量增长带动营业收入同比增长22.68%，达到15.26亿元。包摄于上市公司鼓舞的净利润也已毕了32.43%的增长，达到1.74亿元。扣除非庸俗性损益后，净利润同比增长35.19%，达到1.70亿元。筹谋动作产生的现款流量净额大幅增长201.75%，达到3287.79万元，主要收成于销售商品、提供劳务收到的现款加多。公司总财富范围达到106.33亿元，较上年末增长2.62%。包摄于上市公司鼓舞的通盘者权力为78.40亿元，较上年末增长5.49%。公司现款流景色细密，期末现款及现款等价物余额为11.96亿元。

港好意思股精选会议提要（5条）

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　　01． 特海国际（HDL.US） 2024年第三季度功绩电话会：首席本质官杨利珍先容了第三季度的业务进展，平均餐桌盘活率为3.8轮，同比增长0.1轮，接待客户740万，同比增长4.2%。公司收入达1.986亿好意思元，同比增长14.6%，营业利润率为7.5%，同比普及1.8个百分点。杨利珍提到，公司通过优化门店措置和实施双重措置政策，普及了客户体验和作事质地。此外，财务总监徐成讲明称，外卖收入为260万好意思元，同比增长8.3%，净利润为3800万好意思元，受益于外汇收益。公司臆度在2024年开设双位数的新店，并在东南亚和北好意思等地区寻求推广契机。全体来看，超等高国际在普及运营效果和市集渗入率方面取得了显赫进展。

　　02． 亚朵（ATAT.US） 2024年第三季度功绩电话会：讲明了端庄的增长，净收入同比增长46.7%，达到18.99亿元东说念主民币。集团大盘均价达到380元，为前年同期的89.5%，其中OTC为前年同期的97.5%，API为92%。三季度新开业140家旅社，同比增长72.8%，刷新单季度开业纪录。零卖业务GNV达到5.66亿东说念主民币，同比增长107.7%。注册会员东说念主数冲破8300万，同比增长53.7%。集团瞻望2024年全年净收入增长48%至52%。会议还商议了亚朵4.0和轻居3.0品牌的最新进展，以及新推出的高端生活神气品牌大和旅社。

　　03． 南旋控股有限公司（1982.HK） 2024/25年中期功绩电话会：集团收益上升至27.9亿港元，毛利增长至5.54亿港元，毛利率普及1.6个百分点至近20%，纯利增长至3.131亿港元，每股盈利13.1港元，均创半年期历史新高。公司财务景色端庄，派息比例看护在74.8%，每股派息9.8港仙，为历史最高半年股息。越南产能普及至75%，羊绒毛衣数目增长，平均售价保持寂静。公司将链接优化客户群和居品组合，拓展东南亚市集，普及越南出产效果，同期保持中国内地出产线以知足国内零卖市集需求。

　　04． Zoom视频通信（ZM.US） 2025财年第三季度功绩电话会：公司秘书了其向东说念主工智能优先的使命平台转型的进展，并强调了AI伴侣的月活跃用户增长了59%。Zoom的收入同比增长约4%，达到11.78亿好意思元，超出了公司领导范围的高端。企业收入同比增长约6%，占总收入的59%。公司瞻望第四季度收入在11.75亿至11.8亿好意思元之间，全年收入瞻望在46.56亿至46.61亿好意思元之间。此外，Zoom秘书了新的公司称呼Zoom Communications， Inc．，并获取了董事会授权的独特12亿好意思元股票回购臆度，展现了对公司异日发展的信心。

　　05． 乐信集团（LX.US） 2024年第三季度功绩电话会：展示了其端庄的财务进展和业务增长。该季度来往额达到510亿元东说念主民币，措置债务余额为1112.5亿东说念主民币，营收36.6亿东说念主民币，净利润3.1亿东说念主民币。公司通过优化财富结构和风险措置，已毕了营收和利润的端庄增长。新增财富早期风险绸缪FTP7环比下降约13%，存量财富入税率相较于上季度下降约9%。乐信集团还聚焦于扩大优质财富范围，普及资金财富匹配效果，净利润率达到8.45%，环比普及了223个基点。同期，公司加大了对年青客群的温雅度，并通过矩阵化居品知足其相反化需求，已毕了来往额和下单东说念主数的显赫增长。

　　既然来往活跃的市集周期性地在咱们面前展现出少之又少的契机，咱们的投资法子就在于把抓和诳骗这种契机。

　　——沃伦·巴菲特

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牵扯裁剪：张倩